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Theoretische Preise für Bond Collaterals
Collateral Management and Theoretical PricesAnalytical Backend Applications
Ausgangssituation
Ein Clearing House agiert als Zentraler Kontrahent zwischen den Vertragspartnern eines Geschäftsabschlusses und stellt die Erfüllung des Geschäfts sicher. Das Clearing House übernimmt dabei diverse Risiken, die die Handelspartner bei Abschlüssen nicht mehr zu betrachten brauchen.
Über Risikobewertungsverfahren bestimmt das Clearing House das teilnehmerspezifische Risiko:
Über das Collateral Management können Clearing Members ihre Margin- und Clearing Fund-Anforderungen durch Hinterlegung von Sicherheiten in Geld (verschiedener Währungen) und Wertpapieren bedienen.
Die zugelassenen Wertpapiere zur Sicherheiten-Hinterlegung werden auf täglicher Basis neu bewertet.
Die Margin-Anforderungen werden auf Basis eines Risiko-Bewertungsmodells ermittelt und untertägig eingefordert bzw. freigegeben.
Eine akkurate Preisbildung zur Bewertung von hinterlegten Sicherheiten ist daher ein zentraler Baustein, das Risiko des Clearing Houses korrekt abzubilden.
Die Preisbestimmung orientiert sich an aktuellen Marktpreisen, wenn diese verfügbar sind.
Verschiedene Anleihearten sind zugelassen zur Hinterlegung von Sicherheiten. Nicht immer sind diese Anleihen so liquide, dass ein Börsenpreis verfügbar ist.
Die Bestimmung theoretischer Preise ist daher notwendig. Diese theoretischen Preise basieren auf verschiedenen mathematischen Modellen.
Aufgabenstellung
Ein operativer Prozess soll auf täglicher Basis die Referenzpreise für die Bewertung von Collateral Securities bestimmen
Stammdatenverwaltung der Collateral Securities und anleihespezifischen Informationen und ggf. Attributierung
Mapping von Anleiheklassen und Anleihestammdaten für die mathematischen Preisbestimmungsmodelle
Modellierung des Credit Spreads (Implied Spread, CDS Par Spread) und der Basis zwischen theoretischem Preis und Marktpreis
Auswahl des "besten" Preises - Markpreis wenn aktuell verfügbar, sonst theoretischer Preis
Bestimmung von Haircuts (zum 99%igen Konfidenz-Niveau bzgl. der Differenz zwischen theoretischem Preis und Marktpreis) als Abschlag auf den theoretischen Preis zur Modellierung eines konservativen Bewertungspreises
Übergabe an das operative Collateral Management System zur Bewertung von hinterlegten Sicherheiten
Entwurf eines Validation Tools mit Überprüfung der Güte der Stammdaten und theoretischen Preise
Berichtswesen über Stammdatenqualität, Outlier-Analyse, Haircuts und ökonomische Relevanz
Lösung
Schaffung einer Applikation zur Bewertung von Anleihen auf Basis des Unternehmens-DWH
Schaffung eines Stammdaten-Repositories, das auf die mathematischen Bewertungsmodelle zugeschnitten ist
Datenintegration und -transformation auf Basis von Informatica PowerCenter
Kalibrierung von Hull-White-Modellen und Yield Curve/ Bootstrapping-Modellen auf Basis von Mathematica und UnRisk
Preisbestimmung und Credit Spread-Bestimmung auf Basis von Mathematica und UnRisk (Hull-White, Bootstrapping)
Validation User Interface
Outbound-Interface zum Collateral Management System
Facts & Figures
Implementierungsprojekt: Umfang 100 PT, 2 Monate Laufzeit
Ca. 26000 als Collateral zugelassene Wertpapiere, davon sind ca. 23000 mit den verwalteten Stammdaten und mathematischen Modelle bepreisbar
Pro Tag und Wertpapier werden bis zu 4 Preise und zusätzliche Kennzahlen ermittelt (mod. Duration, Convexity Yield to Maturity, Accrued Interest)
Oracle, Informatica PowerCenter, Mathematica/ UnRisk
